杨方策略官网网飞为收购华纳兄弟，为590亿美元过桥贷款办理部分再融资

　　网飞公司通过成本更低、期限更长的债务工具，为一笔 590 亿美元的过桥贷款办理了部分再融资业务，以此强化其收购华纳兄弟探索公司的财务支撑方案。

　　该流媒体巨头在周一提交的一份文件中披露，公司获得了一笔 50 亿美元的循环信贷额度，以及两笔各 100 亿美元的延迟提款定期贷款，用于为其发起华纳兄弟收购要约时所获的过桥贷款办理部分再融资。目前仍有 340 亿美元贷款待进行银团分销。

　　网飞已于 12 月初敲定一项协议，协议对华纳兄弟旗下的影视制作及流媒体业务估值达 827 亿美元。此后，派拉蒙 - 天空之舞公司随即对华纳兄弟探索公司发起恶意收购要约，一场重塑娱乐行业格局的竞标大战就此打响，无论最终赢家是谁，行业版图都将迎来巨变。这两场竞购涉及的债务规模均高达数十亿美元，跻身过去十年规模最大的债务融资交易之列。

　　华纳兄弟探索公司上周建议股东拒绝派拉蒙的收购要约，转而支持其与网飞最初达成的协议。该公司称，派拉蒙的要约虽承诺承担 540 亿美元债务，但整体方案 “劣于现有协议且资金规模不足”，同时指出该交易的融资安排存在过高风险。

　　尽管网飞已获得华纳兄弟探索公司董事会的支持，但此项收购仍需跨越监管与政治层面的多重障碍。马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白・沃伦直言，该收购案堪称 “反托拉斯的噩梦”。网飞方面则已向内部员工承诺，收购不会导致任何影视制作工作室关停。

　　过桥贷款相关说明

　　过桥贷款的作用是填补企业的即时融资缺口，常被用于筹备收购要约的企业。这类贷款通常会在数周或数月后，被期限更长、成本更低且通常由更多贷款人参与的长期债务所取代。

　　尽管过桥贷款存续周期较短，但银行可借此与企业建立合作关系，为日后争取更高收益的业务委托铺路。近期信贷市场交易清淡，面对为数不多的业务机会，银行间的竞争趋于白热化。

　　富国银行、法国巴黎银行以及汇丰控股等机构，均参与为网飞提供这笔无抵押过桥贷款。

　　网飞此次披露的新债务工具将采用分期到期的模式。文件显示，若收购交易顺利推进，这笔可灵活借入与偿还资金的循环信贷额度，将于 2030 年或交易完成后三年内到期，以二者中较早的时间为准；两笔延迟提款定期贷款则将分别于交易完成后两年和三年到期。

　　网飞预计将进一步利用资本市场，为剩余过桥贷款办理再融资并延长债务到期期限。鉴于穆迪投资者服务公司给予网飞 A3 的信用评级，标准普尔全球评级对其评级为 A，该公司新发债务有望获得投资级评级。

　　网飞在业务发展初期曾依赖垃圾债券市场融资，直至 2023 年其信用评级被上调至蓝筹股级别后，才得以获取成本更低廉的融资渠道。